Χρηματιστήριο Αθηνών: Καμπανάκι κινδύνου ή απλή διόρθωση; Οι τράπεζες δοκιμάζουν τις αντοχές της αγοράς...
Το διεθνές risk-off περνά στο Χρηματιστήριο Αθηνών, με τις τράπεζες στο επίκεντρο των ρευστοποιήσεων. Γαλλία, πληθωρισμός, ομόλογα και ισχυρότερο δολάριο δημιουργούν ένα δύσκολο διεθνές περιβάλλον. Ωστόσο, τα μέχρι τώρα δεδομένα παραπέμπουν περισσότερο σε έντονη διόρθωση μετά το μεγάλο ράλι παρά σε αλλαγή της μακροπρόθεσμης τάσης.
Το Χρηματιστήριο Αθηνών έκλεισε την Παρασκευή 2 Οκτωβρίου με σημαντικές απώλειες, για δεύτερη συνεχόμενη συνεδρίαση, καθώς οι επενδυτές προχώρησαν σε κατοχύρωση κερδών, την ώρα που το διεθνές κλίμα γινόταν ολοένα πιο επιφυλακτικό.
Ο Γενικός Δείκτης έκλεισε στις 2.636,54 μονάδες, με απώλειες 1,24%, ενώ ο τζίρος ανήλθε στα 502 εκατ. ευρώ. Σε επίπεδο εβδομάδας, ο Γενικός Δείκτης υποχώρησε 1,10%. Ο FTSE 25 έχασε 1,16%, ενώ ο τραπεζικός δείκτης υποχώρησε 2,77% στη συνεδρίαση της Παρασκευής και 2,13% σε εβδομαδιαία βάση.
Το ενδιαφέρον βρίσκεται όμως στην ένταση των πιέσεων στις τράπεζες κατά τις δύο τελευταίες συνεδριάσεις. Η διόρθωση στον κλάδο ήταν αισθητά μεγαλύτερη από την αντίστοιχη του Γενικού Δείκτη, επιβεβαιώνοντας ότι οι τράπεζες αποτελούν αυτή την περίοδο το βασικό σημείο ευαισθησίας της ελληνικής αγοράς.
Το τραπεζικό sell-off είναι το βασικό καμπανάκι
Η εξέλιξη έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς οι τράπεζες έχουν μεγάλη βαρύτητα στη διαμόρφωση του Γενικού Δείκτη και αποτέλεσαν έναν από τους βασικούς πρωταγωνιστές του φετινού ράλι.
Η ελληνική αγορά είχε προηγηθεί σημαντικά ανοδικά, φτάνοντας εκ νέου σε πολυετή υψηλά πριν από την πρόσφατη διόρθωση. Έτσι, η επιδείνωση του διεθνούς κλίματος δημιούργησε τις προϋποθέσεις για κατοχύρωση κερδών, ιδιαίτερα στις μετοχές που είχαν ήδη καταγράψει ισχυρή άνοδο.
Αυτό είναι και το πρώτο στοιχείο που πρέπει να κρατήσει η αγορά:
η πρόσφατη πτώση δεν αποτελεί από μόνη της ένδειξη ότι άλλαξαν τα θεμελιώδη δεδομένα της ελληνικής οικονομίας. Αποτελεί, μέχρι στιγμής, κυρίως ένδειξη αυξημένης διάθεσης για μείωση ρίσκου.
Η Γαλλία βρίσκεται στο επίκεντρο
Το διεθνές περιβάλλον, ωστόσο, μόνο καθησυχαστικό δεν είναι.
Στη Γαλλία, οι ανησυχίες για τη δημοσιονομική πορεία και το υψηλό δημόσιο χρέος έχουν επανέλθει δυναμικά στο προσκήνιο. Τα γαλλικά ασφάλιστρα κινδύνου κινήθηκαν σε υψηλά 13 ετών, ενώ η αγορά ομολόγων βρέθηκε υπό έντονη πίεση.
Το γαλλικό 10ετές ομόλογο έφτασε ενδοσυνεδριακά έως το 4,994%, ουσιαστικά στο όριο του 5%, πριν υποχωρήσει και κλείσει την Παρασκευή στο 4,859%.
Η εικόνα αυτή έχει σημασία γιατί δεν αφορά μόνο τη Γαλλία.
Όταν οι επενδυτές αυξάνουν το risk premium για τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωζώνης, το ερώτημα που τίθεται είναι κατά πόσο η αύξηση του κόστους χρηματοδότησης θα επηρεάσει συνολικά τις ευρωπαϊκές αγορές.
Οι επενδυτές αναζητούν ασφάλεια
Την ίδια στιγμή, η συμπεριφορά των γερμανικών ομολόγων δείχνει ότι ένα μέρος των κεφαλαίων αναζητά ασφαλέστερες τοποθετήσεις.
Η εικόνα είναι χαρακτηριστική ενός περιβάλλοντος risk-off:
πίεση στα γαλλικά ομόλογα – ζήτηση για γερμανικούς τίτλους – πιέσεις στις ευρωπαϊκές μετοχές – ισχυρότερο δολάριο.
Δεν πρόκειται για μια μεμονωμένη κίνηση μιας αγοράς. Πρόκειται για ανακατανομή κεφαλαίων μέσα σε ένα περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας.
Ο πληθωρισμός αλλάζει ξανά την εξίσωση της ΕΚΤ
Στην ήδη δύσκολη εικόνα προστέθηκε και ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης.
Σύμφωνα με την προκαταρκτική εκτίμηση της Eurostat, ο ετήσιος πληθωρισμός αυξήθηκε στο 3,8% τον Σεπτέμβριο από 3,2% τον Αύγουστο. Η ενέργεια είχε τον υψηλότερο ετήσιο ρυθμό αύξησης, στο 18,8%, έναντι 14,3% τον Αύγουστο. Ο δομικός πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 2,5%.
Η εξέλιξη αυτή είναι ιδιαίτερα σημαντική για τις αγορές, καθώς αυξάνει την πίεση προς την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να διατηρήσει περιοριστική στάση ή ακόμη και να εξετάσει νέα αύξηση επιτοκίων.
Για τις μετοχές, το μήνυμα είναι σαφές:
υψηλότερος πληθωρισμός σημαίνει υψηλότερες πιθανές αποδόσεις ομολόγων και υψηλότερο προεξοφλητικό επιτόκιο για τις μετοχές.
Και το δολάριο ενισχύεται
Παράλληλα, το ευρώ συνέχισε να υποχωρεί έναντι του δολαρίου.
Η επίσημη ισοτιμία αναφοράς της ΕΚΤ στις 2 Οκτωβρίου διαμορφώθηκε στα 1,1225 δολάρια ανά ευρώ, έναντι επιπέδων άνω του 1,16 στις αρχές Σεπτεμβρίου.
Η κίνηση αυτή ενισχύει την εικόνα ότι οι επενδυτές αναζητούν μεγαλύτερη ασφάλεια στο αμερικανικό νόμισμα, ενώ ταυτόχρονα αποτυπώνει τις διαφορετικές προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική στις δύο πλευρές του Ατλαντικού.
Γιατί το ΧΑ είναι ευάλωτο μετά το μεγάλο ράλι
Το ελληνικό χρηματιστήριο βρίσκεται σήμερα σε σαφώς διαφορετική θέση από ό,τι πριν από μερικά χρόνια.
Η ελληνική οικονομία και το τραπεζικό σύστημα έχουν βελτιώσει σημαντικά τα θεμελιώδη μεγέθη τους και η αγορά έχει προσελκύσει σημαντικό επενδυτικό ενδιαφέρον.
Αυτό όμως δημιουργεί και μια διαφορετική μορφή κινδύνου.
Όσο μεγαλύτερα είναι τα κέρδη, τόσο μεγαλύτερο είναι και το περιθώριο για κατοχύρωση κερδών.
Έτσι, ένας διεθνής επενδυτής μπορεί να μειώσει προσωρινά την έκθεσή του στην Ελλάδα όχι επειδή άλλαξε άποψη για την ελληνική οικονομία, αλλά επειδή συνολικά μειώνει το ρίσκο του χαρτοφυλακίου του.
Αυτό ακριβώς είναι που φαίνεται να συμβαίνει στην παρούσα φάση.
Οι 2.600 μονάδες είναι η πρώτη μεγάλη δοκιμασία
Από τεχνικής πλευράς, ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η περιοχή των 2.600 μονάδων.
Ο Γενικός Δείκτης προσέγγισε ξανά τη συγκεκριμένη ζώνη κατά τη συνεδρίαση της Παρασκευής, φτάνοντας έως τις 2.620,68 μονάδες, πριν περιορίσει τις απώλειες και κλείσει στις 2.636,54 μονάδες.
Αυτό σημαίνει ότι η περιοχή των 2.600 μονάδων αποτελεί πλέον ένα σημαντικό τεχνικό σημείο αναφοράς.
Εάν η αγορά καταφέρει να σταθεροποιηθεί πάνω από αυτή τη ζώνη, η πρόσφατη πτώση μπορεί να αποδειχθεί μια φυσιολογική εκτόνωση μετά το ισχυρό ανοδικό ράλι.
Αντίθετα, μια καθαρή διάσπαση της περιοχής με αυξημένες συναλλαγές και ταυτόχρονη νέα πίεση στις τράπεζες θα επιβάρυνε αισθητά την τεχνική εικόνα.
Δεν πέφτουν όλα στο ταμπλό
Ένα ακόμη στοιχείο που δεν πρέπει να αγνοηθεί είναι ότι η διόρθωση δεν ήταν οριζόντια.
Ενώ οι τράπεζες βρέθηκαν στο επίκεντρο των πωλήσεων, μετοχές όπως η Metlen και η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ κινήθηκαν ανοδικά, λειτουργώντας ως αντίβαρα στον Γενικό Δείκτη.
Αυτό δείχνει ότι προς το παρόν δεν έχουμε μια ανεξέλεγκτη έξοδο από το σύνολο της ελληνικής αγοράς.
Έχουμε περισσότερο μια αναδιάταξη θέσεων, με τις τράπεζες να δέχονται το μεγαλύτερο μέρος των πιέσεων.
Διόρθωση ή αρχή μεγαλύτερης πτώσης;
Αυτό είναι το ερώτημα που θα κληθεί να απαντήσει η αγορά τις επόμενες συνεδριάσεις.
Με τα σημερινά δεδομένα, δεν υπάρχουν επαρκείς ενδείξεις για να χαρακτηριστεί η κίνηση ως αλλαγή της μακροπρόθεσμης τάσης.
Υπάρχουν όμως σαφή σημάδια αυξημένου κινδύνου:
η έντονη διόρθωση των ευρωπαϊκών τραπεζών,
οι πιέσεις στις ελληνικές τράπεζες,
η άνοδος των γαλλικών αποδόσεων,
η επιδείνωση του γαλλικού δημοσιονομικού ρίσκου,
ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης στο 3,8%,
η ενίσχυση του δολαρίου,
και η ανάγκη της αγοράς να απορροφήσει τα μεγάλα κέρδη που είχαν προηγηθεί.
Το κρίσιμο επομένως δεν είναι η πτώση μιας ή δύο συνεδριάσεων.
Το κρίσιμο είναι αν η διόρθωση των τραπεζών θα μετατραπεί σε γενικευμένη αποστροφή προς το ελληνικό ρίσκο.
Το Χρηματιστήριο Αθηνών δεν βρίσκεται ακόμη σε κατάσταση πανικού.
Βρίσκεται όμως σε μια κρίσιμη φάση.
Η αγορά πρέπει να αποδείξει ότι μπορεί να απορροφήσει την πρόσφατη πίεση χωρίς να χάσει τα βασικά τεχνικά της επίπεδα και χωρίς να μετατραπεί η τραπεζική διόρθωση σε γενικευμένο sell-off.
Οι 2.600 μονάδες στον Γενικό Δείκτη και η συμπεριφορά του τραπεζικού δείκτη θα είναι τα δύο βασικότερα βαρόμετρα.
Εάν οι τράπεζες σταθεροποιηθούν και η διεθνής αναταραχή περιοριστεί, η πρόσφατη πτώση μπορεί να αποδειχθεί απλώς μια αναγκαία διόρθωση μετά από ένα μεγάλο ράλι.
Εάν όμως οι πιέσεις συνεχιστούν, οι ευρωπαϊκές αποδόσεις παραμείνουν υψηλές και ο Γενικός Δείκτης χάσει αποφασιστικά τη ζώνη των 2.600 μονάδων, τότε η αγορά θα πρέπει να αντιμετωπίσει το ενδεχόμενο μιας βαθύτερης διόρθωσης.
Για την ώρα, λοιπόν, το μήνυμα είναι ξεκάθαρο: καμπανάκι κινδύνου, αλλά όχι ακόμη συναγερμός.
Μείνετε μπροστά στις εξελίξεις — κάντε Like στο Facebook
Από το newsroom
Γράφει H Πηνελόπη Μπουρινέζου
-Posted by Anexartitos.Ta.Neα
Αν θέλετε να μαθαίνετε παράλληλα όσα σημαντικά διαδραματίζονται στα ελληνικά και ξένα media κάντε like στην σελίδα στο Facebook πατώντας εδώ.click here
Δημοσίευση σχολίου
.Τα σχόλια υπάρχουν για να συνεισφέρουν οι αναγνώστες στο διάλογο.
. Ο καθένας έχει δικαίωμα να εκφράζει ελεύθερα τις απόψεις του.
. Αυτό δεν σημαίνει ότι υιοθετούμε τις απόψεις αυτές.
. Συκοφαντικά ή υβριστικά σχόλια και greeklish αφαιρούνται όπου εντοπίζονται.
. Η ευθύνη των σχολίων (αστική και ποινική) βαρύνει τους σχολιαστές και μόνον αυτούς.
. Η ταυτότητα των σχολιαστών είναι γνωστή μόνο στην Google.
. Όποιος θίγεται μπορεί να επικοινωνεί στο email μας.
. Περισσότερα στους όρους χρήσης.. Ευχαριστούμε για την κατανόησή σας.
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου