Η νέα αόρατη απειλή των αγορών: Το «βουνό» των ιδιωτικών κεφαλαίων και οι φόβοι για μια νέα χρηματοπιστωτική αναταραχή...
Από την κρίση του 2008 στις σκιώδεις αγορές των 26 τρισ. δολαρίων – Γιατί οικονομολόγοι και θεσμοί προειδοποιούν για αυξημένους κινδύνους, χωρίς όμως να προβλέπουν απαραίτητα μια νέα Lehman Brothers
Δεκαοκτώ χρόνια μετά τη μεγαλύτερη χρηματοπιστωτική κρίση της σύγχρονης εποχής, οι αγορές βρίσκονται ξανά αντιμέτωπες με ένα ερώτημα που επανέρχεται κάθε φορά που αυξάνεται η αβεβαιότητα: υπάρχει ένας νέος κρυμμένος κίνδυνος που μπορεί να προκαλέσει μια μεγάλη ανατροπή;
Αυτή τη φορά το επίκεντρο δεν βρίσκεται στις τράπεζες όπως το 2008, αλλά σε έναν χώρο που αναπτύχθηκε εντυπωσιακά τα τελευταία χρόνια και λειτουργεί σε μεγάλο βαθμό έξω από το παραδοσιακό τραπεζικό σύστημα: τις ιδιωτικές αγορές κεφαλαίων.
Το private equity, το private debt και γενικότερα οι λεγόμενες «ιδιωτικές αγορές» έχουν εξελιχθεί σε έναν τεράστιο χρηματοδοτικό μηχανισμό, ο οποίος σύμφωνα με εκτιμήσεις της αγοράς διαχειρίζεται κεφάλαια δεκάδων τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
Η ανάπτυξη αυτή δεν αποτελεί από μόνη της πρόβλημα. Αντίθετα, μετά την κρίση του 2008 οι ιδιωτικές αγορές κάλυψαν ένα πραγματικό κενό, καθώς οι τράπεζες, λόγω αυστηρότερων κανονισμών, περιόρισαν σημαντικά τη χρηματοδότηση πιο ριψοκίνδυνων επιχειρηματικών δραστηριοτήτων.
Όμως η ταχύτητα με την οποία μεγάλωσε αυτό το σύστημα έχει προκαλέσει την προσοχή διεθνών οργανισμών και οικονομολόγων.
Η μεταφορά του κινδύνου έξω από τις τράπεζες
Μετά την κατάρρευση της Lehman Brothers, το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα άλλαξε ριζικά. Οι τράπεζες υποχρεώθηκαν να αυξήσουν τα κεφάλαιά τους, να περιορίσουν τη μόχλευση και να λειτουργούν υπό αυστηρότερη εποπτεία.
Το αποτέλεσμα ήταν η ανάπτυξη ενός παράλληλου χρηματοπιστωτικού οικοσυστήματος.
Funds ιδιωτικών κεφαλαίων, εταιρείες διαχείρισης περιουσίας και επενδυτικά οχήματα άρχισαν να προσφέρουν χρηματοδότηση σε επιχειρήσεις που προηγουμένως απευθύνονταν κυρίως στις τράπεζες.
Η αγορά του private credit, δηλαδή των ιδιωτικών δανείων προς επιχειρήσεις, γνώρισε ιδιαίτερα μεγάλη ανάπτυξη.
Το πρόβλημα, σύμφωνα με αρκετούς αναλυτές, δεν είναι μόνο το μέγεθος αυτής της αγοράς αλλά το γεγονός ότι μεγάλο μέρος της λειτουργεί με μικρότερη διαφάνεια σε σχέση με τις παραδοσιακές χρηματοπιστωτικές αγορές.
Οι αποτιμήσεις πολλών επενδύσεων δεν βασίζονται καθημερινά σε πραγματικές συναλλαγές, αλλά σε μοντέλα εκτίμησης. Αυτό σημαίνει ότι σε μια περίοδο έντονης πίεσης μπορεί να υπάρξουν σημαντικές αναθεωρήσεις αξιών.
Οι φόβοι για έναν νέο κύκλο υπερβολών
Ορισμένοι οικονομολόγοι υποστηρίζουν ότι η σημερινή κατάσταση παρουσιάζει ομοιότητες με προηγούμενες περιόδους υπερβολικής αισιοδοξίας.
Η χαμηλή διαφάνεια, η υψηλή μόχλευση και η εύκολη πρόσβαση σε χρηματοδότηση δημιουργούν ερωτήματα για το τι θα συμβεί αν οι οικονομικές συνθήκες αλλάξουν απότομα.
Ο οικονομολόγος Éric Tymoigne του Levy Economics Institute έχει επισημάνει ότι σε ορισμένα τμήματα των private markets εμφανίζονται χαρακτηριστικά που θυμίζουν περιόδους πριν από μεγάλες κρίσεις: αυξημένη εξάρτηση από συνεχή χρηματοδότηση, υψηλές αποτιμήσεις και δυσκολία πραγματικής αξιολόγησης του κινδύνου.
Η προειδοποίηση αυτή δεν σημαίνει ότι μια νέα παγκόσμια κρίση είναι δεδομένη. Σημαίνει όμως ότι ένας τομέας που πριν από λίγα χρόνια βρισκόταν στο περιθώριο, σήμερα έχει αποκτήσει τέτοιο μέγεθος ώστε μια σοβαρή αναταραχή θα μπορούσε να έχει ευρύτερες συνέπειες.
Οι πιο απαισιόδοξες προβλέψεις για τις αγορές
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, αναλυτές όπως ο Charles Nenner έχουν εκφράσει ιδιαίτερα απαισιόδοξες εκτιμήσεις για την πορεία των χρηματιστηρίων.
Ο Nenner υποστηρίζει ότι οι κύκλοι των αγορών δείχνουν πιθανότητα μεγάλης πτώσης στις μετοχές και προειδοποιεί για κινδύνους στον τραπεζικό τομέα.
Παράλληλα, έχει διαφορετική άποψη από όσους προβλέπουν εκτόξευση του πετρελαίου λόγω γεωπολιτικών εντάσεων, θεωρώντας ότι μια πιθανή αύξηση της παραγωγής μπορεί να πιέσει τις τιμές.
Ωστόσο, οι προβλέψεις αυτές αποτελούν προσωπικές εκτιμήσεις και δεν αντικατοπτρίζουν τη γενική άποψη της οικονομικής κοινότητας.
Οι αγορές έχουν πολλές φορές αποδείξει ότι μπορούν να διαψεύσουν ακόμη και ιδιαίτερα δημοφιλή σενάρια.
Γιατί οι σημερινές συνθήκες δεν είναι ίδιες με το 2008
Παρά τις ανησυχίες, αρκετοί οικονομολόγοι υπογραμμίζουν ότι υπάρχουν σημαντικές διαφορές σε σχέση με την κρίση του 2008.
Οι μεγάλες τράπεζες διαθέτουν σήμερα υψηλότερα επίπεδα κεφαλαίων και αυστηρότερους κανόνες λειτουργίας.
Επίσης, οι ιδιωτικές αγορές, παρά τους κινδύνους τους, δεν αποτελούν ακριβές αντίγραφο του τραπεζικού συστήματος.
Η βασική πρόκληση είναι αν μια μεγάλη διόρθωση στις αποτιμήσεις θα μπορούσε να προκαλέσει αλυσιδωτές πιέσεις σε επενδυτές, ασφαλιστικά ταμεία, τράπεζες και επιχειρήσεις.
Το πραγματικό ερώτημα για τις αγορές
Το μεγαλύτερο ερώτημα σήμερα δεν είναι αν μια κρίση θα συμβεί αύριο ή σε λίγους μήνες. Κανείς δεν μπορεί να γνωρίζει τον ακριβή χρόνο μιας χρηματοπιστωτικής ανατροπής.
Το κρίσιμο ζήτημα είναι αν το παγκόσμιο σύστημα έχει δημιουργήσει νέες εστίες ευπάθειας που δεν είχαν εμφανιστεί πριν από την κρίση του 2008.
Οι ιδιωτικές αγορές έχουν προσφέρει σημαντική χρηματοδότηση στην οικονομία, αλλά η μεγάλη τους ανάπτυξη απαιτεί πλέον μεγαλύτερη διαφάνεια, καλύτερη εποπτεία και προσεκτική διαχείριση κινδύνων.
Η ιστορία των αγορών δείχνει ότι οι κρίσεις σπάνια ξεκινούν από εκεί που όλοι κοιτούν. Το ερώτημα δεν είναι αν υπάρχει κίνδυνος, αλλά αν το χρηματοπιστωτικό σύστημα έχει μάθει αρκετά από το παρελθόν ώστε να τον αντιμετωπίσει όταν εμφανιστεί.
Μείνετε μπροστά στις εξελίξεις — κάντε Like στο Facebook
Από το newsroom
Γράφει H Σκεύω Πινότση
-Posted by Anexartitos.Ta.Neα
Αν θέλετε να μαθαίνετε παράλληλα όσα σημαντικά διαδραματίζονται στα ελληνικά και ξένα media κάντε like στην σελίδα στο Facebook πατώντας εδώ.click here
Δημοσίευση σχολίου
.Τα σχόλια υπάρχουν για να συνεισφέρουν οι αναγνώστες στο διάλογο.
. Ο καθένας έχει δικαίωμα να εκφράζει ελεύθερα τις απόψεις του.
. Αυτό δεν σημαίνει ότι υιοθετούμε τις απόψεις αυτές.
. Συκοφαντικά ή υβριστικά σχόλια και greeklish αφαιρούνται όπου εντοπίζονται.
. Η ευθύνη των σχολίων (αστική και ποινική) βαρύνει τους σχολιαστές και μόνον αυτούς.
. Η ταυτότητα των σχολιαστών είναι γνωστή μόνο στην Google.
. Όποιος θίγεται μπορεί να επικοινωνεί στο email μας.
. Περισσότερα στους όρους χρήσης.. Ευχαριστούμε για την κατανόησή σας.
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου