DBRS: Το BBB με Positive trend αλλάζει την εικόνα της Ελλάδας – Τι σημαίνει για χρέος, αγορές και επενδύσεις...
Η Ελλάδα κάνει ένα ακόμη βήμα προς την οριστική αλλαγή σελίδας στις αγορές. Η Morningstar DBRS διατήρησε την πιστοληπτική αξιολόγηση της χώρας στο BBB, αλλά προχώρησε σε μια σημαντική αλλαγή: μετέτρεψε την τάση των αξιολογήσεων από Stable σε Positive.
Η απόφαση δεν αποτελεί ακόμη νέα αναβάθμιση της πιστοληπτικής βαθμίδας. Είναι, όμως, ένα σαφές μήνυμα ότι ο οίκος βλέπει πλέον μεγαλύτερη πιθανότητα η Ελλάδα να κινηθεί προς υψηλότερη αξιολόγηση στο επόμενο διάστημα.
Και το σημαντικότερο στοιχείο πίσω από αυτή την αλλαγή δεν είναι ένας μεμονωμένος οικονομικός δείκτης, αλλά η συνολική εικόνα των δημόσιων οικονομικών.
Το χρέος βρίσκεται στο επίκεντρο
Η Morningstar DBRS εκτιμά ότι ο λόγος του δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ θα συνεχίσει να μειώνεται σημαντικά τα επόμενα χρόνια. Πρόκειται για έναν από τους βασικότερους παράγοντες που μπορούν να οδηγήσουν σε νέα αναβάθμιση της Ελλάδας.
Η τάση αυτή έχει ήδη αποτυπωθεί στα επίσημα στοιχεία. Σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος, το δημόσιο χρέος υποχώρησε το 2025 κατά 8 ποσοστιαίες μονάδες, στο 146,1% του ΑΕΠ, εξέλιξη που συνδέεται με το υψηλό πρωτογενές πλεόνασμα, τις πρόωρες αποπληρωμές χρέους και τη διαφορά μεταξύ ρυθμού ανάπτυξης και κόστους εξυπηρέτησης.
Το στοιχείο αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία για τις αγορές. Όσο μειώνεται σταθερά το χρέος σε σχέση με το μέγεθος της οικονομίας, τόσο περιορίζεται ένας από τους βασικούς κινδύνους που εξακολουθούν να επιβαρύνουν το ελληνικό πιστωτικό προφίλ.
Από τα πρωτογενή πλεονάσματα στην αξιοπιστία
Ένας δεύτερος πυλώνας είναι η δημοσιονομική επίδοση.
Το 2025 η Ελλάδα κατέγραψε πρωτογενές πλεόνασμα 4,9% του ΑΕΠ, επίπεδο ιδιαίτερα υψηλό σε ευρωπαϊκή σύγκριση. Η εξέλιξη αυτή έχει δημιουργήσει μεγαλύτερο δημοσιονομικό περιθώριο και έχει συμβάλει στην ταχύτερη αποκλιμάκωση του χρέους.
Για τους οίκους αξιολόγησης, όμως, δεν αρκεί ένα υψηλό πλεόνασμα μιας χρονιάς.
Το κρίσιμο ερώτημα είναι εάν η δημοσιονομική επίδοση μπορεί να διατηρηθεί σε βάθος χρόνου, ακόμη και όταν υποχωρήσουν οι παράγοντες που σήμερα ενισχύουν την ανάπτυξη και τις δημόσιες εισπράξεις.
Εκεί ακριβώς βρίσκεται και το μεγάλο στοίχημα της επόμενης περιόδου.
Τι σημαίνει το Positive για τις αγορές
Η αλλαγή από Stable σε Positive έχει κυρίως προεξοφλητικό χαρακτήρα.
Δεν σημαίνει ότι η Ελλάδα δανείζεται αυτόματα φθηνότερα από την επόμενη ημέρα ούτε ότι το BBB μετατρέπεται σε Α.
Σημαίνει ότι, εφόσον η δημοσιονομική βελτίωση συνεχιστεί και η αποκλιμάκωση του χρέους επιβεβαιωθεί, αυξάνονται οι πιθανότητες μιας μελλοντικής αναβάθμισης.
Αυτό μπορεί να λειτουργήσει θετικά για την ελληνική αγορά ομολόγων, επειδή οι επενδυτές αξιολογούν όχι μόνο το σημερινό rating μιας χώρας αλλά και την κατεύθυνση στην οποία κινείται.
Με άλλα λόγια, η Ελλάδα δεν βρίσκεται πλέον απλώς στην κατηγορία «BBB». Το σημαντικό είναι ότι η πορεία της αξιολόγησης αποκτά θετικό πρόσημο.
Το κόστος δανεισμού και το επενδυτικό σήμα
Μια διαδοχική βελτίωση των αξιολογήσεων μπορεί να διευρύνει τη βάση των επενδυτών που είναι διατεθειμένοι να τοποθετηθούν σε ελληνικό χρέος.
Αυτό έχει δυνητικά θετική επίδραση στη ζήτηση για ελληνικά ομόλογα και, σε βάθος χρόνου, μπορεί να περιορίσει το ασφάλιστρο κινδύνου που απαιτούν οι επενδυτές.
Η επίδραση, ωστόσο, δεν είναι αυτόματη. Οι αποδόσεις των ελληνικών τίτλων επηρεάζονται ταυτόχρονα από τα επιτόκια της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, τις διεθνείς αγορές, τις γεωπολιτικές εξελίξεις και τη γενικότερη κατάσταση στις αγορές κρατικού χρέους.
Το Positive trend, επομένως, αποτελεί περισσότερο σήμα εμπιστοσύνης παρά άμεση εγγύηση χαμηλότερου κόστους χρηματοδότησης.
Οι τράπεζες και η πραγματική οικονομία
Η βελτίωση της πιστοληπτικής εικόνας δεν αφορά μόνο το Δημόσιο.
Όσο βελτιώνεται το κρατικό πιστωτικό προφίλ, δημιουργούνται καλύτερες συνθήκες και για το ευρύτερο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Η εξέλιξη αυτή μπορεί να επηρεάσει θετικά το κόστος χρηματοδότησης των ελληνικών τραπεζών και, κατ’ επέκταση, τις δυνατότητές τους να χρηματοδοτούν επιχειρήσεις και επενδύσεις.
Η εικόνα του ελληνικού τραπεζικού συστήματος έχει επίσης βελτιωθεί θεαματικά τα τελευταία χρόνια, με την υποχώρηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων να αποτελεί έναν από τους βασικούς λόγους για τους οποίους η Ελλάδα έχει απομακρυνθεί από τους κινδύνους του παρελθόντος.
Η DBRS είχε ήδη επισημάνει στις προηγούμενες αξιολογήσεις της τη βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών των ελληνικών τραπεζών.
Η ανάπτυξη παραμένει το μεγάλο στοίχημα
Η δημοσιονομική βελτίωση από μόνη της δεν αρκεί.
Για να συνεχιστεί η αποκλιμάκωση του χρέους ως ποσοστό του ΑΕΠ, η Ελλάδα χρειάζεται να διατηρήσει ικανοποιητικούς ρυθμούς ανάπτυξης.
Τα επόμενα χρόνια, μάλιστα, η πρόκληση γίνεται μεγαλύτερη καθώς σταδιακά περιορίζεται η ώθηση από τα ευρωπαϊκά κονδύλια του Ταμείου Ανάκαμψης.
Η ελληνική οικονομία θα πρέπει επομένως να στηριχθεί περισσότερο σε ιδιωτικές επενδύσεις, παραγωγικότητα, εξαγωγές, τουρισμό, βιομηχανία και διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις.
Αυτό είναι και το σημείο στο οποίο η θετική αξιολόγηση μπορεί να αποκτήσει πραγματική οικονομική σημασία: εάν μεταφραστεί σε μεγαλύτερη εμπιστοσύνη και περισσότερες επενδύσεις.
Το πρόβλημα δεν έχει εξαφανιστεί
Παρά τη θετική εξέλιξη, η Ελλάδα εξακολουθεί να έχει ένα από τα υψηλότερα επίπεδα δημόσιου χρέους στην Ευρώπη.
Παράλληλα, παραμένουν οι διαρθρωτικές αδυναμίες της ελληνικής οικονομίας, μεταξύ των οποίων το εξωτερικό ισοζύγιο, η ανάγκη για περαιτέρω βελτίωση της παραγωγικότητας και η εξάρτηση από συγκεκριμένους κλάδους της οικονομίας.
Η ίδια η ιστορία των ελληνικών αξιολογήσεων δείχνει άλλωστε ότι οι οίκοι δεν αντιμετωπίζουν τη σημερινή βελτίωση ως δεδομένη. Το 2025 η DBRS είχε αναβαθμίσει την Ελλάδα σε BBB, αλλά είχε επιστρέψει την τάση σε Stable, θεωρώντας τότε ότι οι κίνδυνοι παρέμεναν ισορροπημένοι.
Η σημερινή αλλαγή σε Positive σημαίνει ότι η ισορροπία αυτή μετατοπίζεται.
Το κρίσιμο τεστ είναι η διάρκεια
Το πραγματικό στοίχημα για την Ελλάδα δεν είναι να πετύχει ακόμη μία καλή δημοσιονομική χρονιά.
Είναι να αποδείξει ότι η μείωση του χρέους, τα πρωτογενή πλεονάσματα και η οικονομική ανάπτυξη μπορούν να αποτελέσουν μόνιμη τάση.
Εάν αυτό επιβεβαιωθεί, το BBB με Positive trend μπορεί να αποτελέσει τον προθάλαμο μιας νέας αναβάθμισης.
Εάν όμως η ανάπτυξη επιβραδυνθεί σημαντικά, τα πρωτογενή πλεονάσματα υποχωρήσουν ή οι εξωτερικές ανισορροπίες επιδεινωθούν, η σημερινή θετική δυναμική θα μπορούσε να ανακοπεί.
Η ουσία
Η απόφαση της Morningstar DBRS δεν σημαίνει ότι η Ελλάδα «βγήκε» από όλες τις οικονομικές αδυναμίες της.
Σημαίνει κάτι πιο συγκεκριμένο και ίσως σημαντικότερο για τις αγορές: η εικόνα της χώρας μετακινείται από τη σταθεροποίηση προς την προοπτική περαιτέρω αναβάθμισης.
Το BBB παραμένει. Αυτό που αλλάζει είναι η κατεύθυνση.
Και εάν η Ελλάδα καταφέρει να διατηρήσει την ίδια δημοσιονομική πειθαρχία, να συνεχίσει να μειώνει το χρέος και να μετατρέψει την ανάπτυξη σε υψηλότερες επενδύσεις και παραγωγικότητα, τότε το επόμενο βήμα των οίκων αξιολόγησης δεν θα είναι πλέον απλώς ένα σενάριο — θα γίνει ορατός στόχος.
Μείνετε μπροστά στις εξελίξεις — κάντε Like στο Facebook
Από το newsroom
Γράφει H Σοφία Παπανδρέου
-Posted by Anexartitos.Ta.Neα
Αν θέλετε να μαθαίνετε παράλληλα όσα σημαντικά διαδραματίζονται στα ελληνικά και ξένα media κάντε like στην σελίδα στο Facebook πατώντας εδώ.click here
Δημοσίευση σχολίου
.Τα σχόλια υπάρχουν για να συνεισφέρουν οι αναγνώστες στο διάλογο.
. Ο καθένας έχει δικαίωμα να εκφράζει ελεύθερα τις απόψεις του.
. Αυτό δεν σημαίνει ότι υιοθετούμε τις απόψεις αυτές.
. Συκοφαντικά ή υβριστικά σχόλια και greeklish αφαιρούνται όπου εντοπίζονται.
. Η ευθύνη των σχολίων (αστική και ποινική) βαρύνει τους σχολιαστές και μόνον αυτούς.
. Η ταυτότητα των σχολιαστών είναι γνωστή μόνο στην Google.
. Όποιος θίγεται μπορεί να επικοινωνεί στο email μας.
. Περισσότερα στους όρους χρήσης.. Ευχαριστούμε για την κατανόησή σας.
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου